行情&業(yè)績(jī)回顧：2022年6月至今面板(申萬(wàn))指數(shù)上漲3.11%，5月主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務(wù)營(yíng)收均同比下滑行情回顧：2022年6月至今面板(申萬(wàn))指數(shù)上漲3.11%，分別跑輸上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)2.19、8.02、5.01pct；其中京東方A、TCL科技、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別上漲1.85%、4.84%、1.69%、1.57%、4.64%。估值方面，截至7月6日A股面板行業(yè)總市值4172.82億元，整體PB(LF)為1.16x，處于2016年以來(lái)的6.5%分位。
業(yè)績(jī)回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，5月全球大尺寸LCD面板月度營(yíng)收50.59億美元，環(huán)比下降5.37%，同比下降32.79%，其中京東方、TCL華星、友達(dá)、群創(chuàng)、LG大尺寸LCD面板月度營(yíng)收分別同比下降36.79%、21.80%、35.26%、46.80%、16.25%；三星大尺寸LCD面板營(yíng)收3000萬(wàn)美元，基本已退出LCD業(yè)務(wù)。中國(guó)主要LCD廠商(深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電、友達(dá)、群創(chuàng)光電、瀚宇彩晶)1Q22營(yíng)收1394.31億元，環(huán)比下降8.12%，同比增長(zhǎng)2.59%；歸母凈利潤(rùn)67.65億元，環(huán)比下降36%，同比下降56%；毛利率同比下降9.63pct、環(huán)比下降1.76pct至15.51%，凈利率同比下降6.59pct、環(huán)比下降2.14pct至4.85%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比增加0.84天至58.39天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加11.11天、環(huán)比增加0.25天至52.11天。
價(jià)格&成本：部分面板龍頭減產(chǎn)，6、7月TV面板價(jià)格環(huán)比跌幅收窄；1Q22 LCD電視面板價(jià)格已趨近或低于平均成本及現(xiàn)金成本電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價(jià)格環(huán)比下降8.8%、4.8%、2.6%、3.2%、9.5%至31、60、76、92、133美元/片；Omdia預(yù)計(jì)2022年7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板價(jià)格將環(huán)比下降6.5%、5.0%、1.3%、1.1%、4.5%至29、57、75、91、127美元/片；得益于部分面板大廠從6月開(kāi)始減產(chǎn)，6、7月TV面板價(jià)格環(huán)比跌幅較5月有所收窄。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，1Q22 LCD電視面板平均價(jià)格已趨近或低于平均成本、現(xiàn)金成本水平，32、55英寸LCD電視面板價(jià)格分別低于現(xiàn)金成本4.03%、5.06%；43、65英寸LCD電視面板價(jià)格分別較現(xiàn)金成本高出0.46%、3.42%。
(資料圖片)
筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年6月10.1英寸(平板電腦)、14英寸(筆記本電腦)、23.8英寸(顯示器)LCD IT面板價(jià)格環(huán)比下降4.0%、8.8%、7.8%至24.2、30.2、59.2美元/片；Omdia預(yù)計(jì)2022年7月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板價(jià)格環(huán)比下降4.1%、9.6%、8.4%至23.2、27.3、54.2美元/片。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，1Q22 14英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出131.07%；15.6英寸筆記本面板平均價(jià)格較現(xiàn)金成本高出128.44%。
供給&需求：5月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降7.26%，TV、NoteBook面板出貨面積同比下滑，Monitor面板出貨面積維持同比增長(zhǎng)供給方面，我們預(yù)計(jì)2022年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2021年增長(zhǎng)10.13%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)1.15%、1.82%、1.40%、1.41%；預(yù)計(jì)2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長(zhǎng)5.06%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長(zhǎng)0.98%、0.31%、2.10%、1.97%。
需求方面，2022年5月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降7.26%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降8.14%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長(zhǎng)8.66%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降24.01%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降14.59%。
我們認(rèn)為，伴隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，行業(yè)將由過(guò)去供給端主導(dǎo)(產(chǎn)能變化)轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)(終端需求大尺寸、高端化、多樣化)，行業(yè)周期屬性將淡化，成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望強(qiáng)化。
投資建議：LCD產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注京東方A、TCL科技國(guó)內(nèi)LCD面板產(chǎn)業(yè)從無(wú)到有、從小到大、從大到強(qiáng)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先，我們看好京東方A、TCL科技等國(guó)內(nèi)面板龍頭把握我國(guó)消費(fèi)升級(jí)國(guó)產(chǎn)化的時(shí)代紅利，憑借高世代線所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)份額領(lǐng)先所帶來(lái)的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
半導(dǎo)體顯示器件需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體顯示器件價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)設(shè)備及原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：國(guó)信證券）
標(biāo)簽： 跌幅收窄
