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明明（中信證券首席經(jīng)濟學家）
近日，人民銀行發(fā)布2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱“報告”）。其中，報告專欄1《合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平》，闡述了我國商業(yè)銀行利潤保持增長，但凈息差持續(xù)收窄的困境。
專欄指出，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤總量逐步擴大，但凈息差和資產(chǎn)利潤率處下降趨勢。隨著利率市場化改革深入推進，信貸市場競爭加劇，貸款利率下降較多，尤其疫情以來，銀行盈利能力有所下降。同時，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤增長主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴大來“以量補價”。我國商業(yè)銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，維持一定的利潤增長是內(nèi)源補充資本的重要方式，有助于增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風險的能力，維護境內(nèi)外投資者對我國宏觀經(jīng)濟的信心。
當前我國經(jīng)濟運行面臨諸多困難挑戰(zhàn)，在此過程中，需進一步發(fā)揮銀行服務實體經(jīng)濟重要作用，暢通經(jīng)濟金融良性循環(huán)；因而針對銀行凈息差收窄的問題，除去本次5年期LPR報價并未隨著MLF降息調(diào)降外，不排除后續(xù)銀行進一步下調(diào)存款利率、降準釋放資金的可能性。
央行之所以強調(diào)“合理看待商業(yè)銀行利潤水平”，是為了更好發(fā)揮商業(yè)銀行在后續(xù)實體經(jīng)濟修復過程中的傳導作用。以8月21日LPR的非對稱調(diào)降為例，我們來分析維持商業(yè)銀行一定的利潤水平對金融支持實體的重要意義。
本次報價中1年期LPR下調(diào)幅度低于MLF利率，但仍與7天逆回購利率掛鉤。LPR報價機制為公開市場操作利率加點，而對加點的定價需要綜合考慮自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。以往逆回購利率與MLF利率調(diào)整幅度相同，1年期LPR報價與MLF利率掛鉤為主；本次1年期LPR仍與逆回購操作利率掛鉤，同步下調(diào)了10bps。從商業(yè)銀行負債成本的角度來看，6月降息以來，DR007中樞回落至1.8%附近后并未進一步大幅走低，而當下1年期同業(yè)存單利率也穩(wěn)定在2.21%附近，相較于6月降息后2.26%的點位僅下行了5bps左右?？傮w而言，8月降息在6月降息成果的基礎上，對銀行負債端成本的壓降成效尚不顯著，銀行對于主動下調(diào)1年期LPR報價的意愿也較為有限，因此幅度僅為10bps。
另一方面，由于銀行凈息差長期處于低位，5年以上LPR保持不變。首先，5年以上LPR為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，是銀行中長期資產(chǎn)收益率的定價參照。截至2023年二季度，我國加權平均貸款利率已下行至4.19%的相對低位，而商業(yè)銀行凈息差也收縮至1.74%的歷史低位。考慮到存貸款息差是商業(yè)銀行的重要利潤來源，而今年二季度以來信貸需求增長也明顯放緩，收益不足的環(huán)境下，銀行自然也很難主動壓降自身的資產(chǎn)收益。其次，2023年8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，研究落實金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展和防范化解金融風險有關工作，提及“規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關系”。考慮到今年降息與銀行主動調(diào)降房貸利率，當下增量與存量房貸利率利差較高，房貸利率可能處于“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關系”階段，后續(xù)降成本政策可能更多落在存量房貸層面。第三，會上還提出“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作，豐富防范化解債務風險的工具和手段”，當下地方債務存量已抬升至歷史高位，而化債的核心措施在于降低債務成本，因此不排除在化解地方債務風險具體工具和手段落地之前優(yōu)先穩(wěn)定銀行息差水平。
維護商業(yè)銀行合理利潤水平的要求下，后續(xù)還會有什么政策？一是本次1年期LPR報價調(diào)降10bps，而5年期LPR報價持平的主要目的，在于緩解銀行息差壓力，維持銀行合理利潤水準，由于LPR主要影響銀行資產(chǎn)端定價，而銀行負債端占比最高的品種為存款，后續(xù)存款利率的調(diào)整可能也會進一步推進，再者，通過降準來釋放資金、壓降銀行負債成本的可能性也同樣存在。二是在6月降息10bps后，8月15日降息幅度高達15bps，MLF利率當下已下行至2.5%的歷史相對低位。考慮到當下我國加權平均準備金率已調(diào)降至7.6%的低位水準，政策空間被較多消耗，后續(xù)MLF的超額續(xù)作可能成為釋放中長期流動性的主要渠道。
總體而言，央行強調(diào)“合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平”的主要目的，還是更好地發(fā)揮商業(yè)銀行在經(jīng)濟修復中，作為金融和實體橋梁的作用，為后續(xù)穩(wěn)增長工具的部署預留政策空間。
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）
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