一季度能源板塊大漲13%，遠(yuǎn)超大盤表現(xiàn)
今年一季度上證綜指下跌10.06%，深證成指下跌18.4%，能源板塊上漲13%。從上市公司來(lái)看，今年一季度能源板塊漲幅前五的分別是平煤股份(+104.5%)、山煤國(guó)際(+68.1%)、晉控煤業(yè)(+63.8%)、兗礦能源(+62.9%)，山西焦煤(+50.2%)；跌幅前五的分別是*ST 中天(-51.9%)、博邁科(-31.9%)、龍?bào)纯萍?-28.8%)、仁智股份(-27.3%)、東華能源(-27.1%)。
地緣政治沖擊疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求提振，原油價(jià)格維持高位一季度以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格維持了上漲趨勢(shì)，自2 月底俄烏沖突爆發(fā)后，原油價(jià)格更是一飛沖天。盡管近期相較高點(diǎn)有所回落，但仍維持高位運(yùn)行。基本面上因?yàn)槿蜻M(jìn)入后疫情時(shí)代，工廠企業(yè)開工率相較于早前疫情管控期間明顯提高，而與此同時(shí)歐佩克對(duì)石油增產(chǎn)保持穩(wěn)定審慎的步伐，供需的不平衡是原油價(jià)格上漲的核心因素。而地緣政治事件的爆發(fā)無(wú)疑是短期油價(jià)沖高的重要推手。盡管歐美對(duì)俄羅斯制裁暫未直接涉及能源相關(guān)貿(mào)易，但制裁已實(shí)質(zhì)性對(duì)俄羅斯能源出口產(chǎn)生阻力，歐洲國(guó)家已紛紛試圖擺脫對(duì)俄羅斯的能源依賴。我們認(rèn)為短時(shí)間內(nèi)軍事沖突難以解決，政治經(jīng)濟(jì)制裁則需要更多時(shí)間，此次地緣政治事件對(duì)全球能源市場(chǎng)的沖擊仍將持續(xù)。在國(guó)際原油價(jià)格預(yù)計(jì)將維持高位運(yùn)行的背景下，全球石油勘探開采資本支出將較去年有顯著增長(zhǎng)。
保供給成為重點(diǎn)，煤炭板塊維持高景氣度
從行情表現(xiàn)看，能源板塊中，煤炭板塊在一季度表現(xiàn)亮眼，遠(yuǎn)超其他上市公司。得益于國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，煤炭作為能源、化工原材料的替代品，性價(jià)比逐步體現(xiàn)，部分煤化工產(chǎn)品成本已低于原油制成路徑成本。原油價(jià)格的上漲，直接刺激了市場(chǎng)對(duì)煤炭板塊的關(guān)注度。
煤炭作為我國(guó)不受制于人的能源來(lái)源，承擔(dān)了保供給的重?fù)?dān)?！妒奈瀣F(xiàn)代能源體系規(guī)劃》對(duì)煤炭的重點(diǎn)要求即穩(wěn)定保障用能需求。同時(shí)，為避免短期煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)，長(zhǎng)協(xié)在煤炭交易體系中的地位越發(fā)重要，過(guò)去因煤價(jià)波動(dòng)獲得的爆發(fā)性利潤(rùn)增長(zhǎng)可能難以重現(xiàn)，但在較高位置穩(wěn)定運(yùn)行的煤炭?jī)r(jià)格將把煤炭企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)帶上新的臺(tái)階。同時(shí)，雙碳目標(biāo)下的能源轉(zhuǎn)型，將出清一批中小型低質(zhì)量煤礦。市場(chǎng)將有一個(gè)快速轉(zhuǎn)向煤炭龍頭企業(yè)的過(guò)程，集中度的提高將對(duì)煤炭板塊上市公司帶來(lái)利好。。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，減排政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：川財(cái)證券）
