1)光伏方面，海外訂單仍是國內組件廠商需求主力，硅料-組件各環(huán)節(jié)紛紛漲價反映供需結構偏緊，預計隨著分布式推進與風光大基地項目啟動，2022 年全球裝機有望超預期，重點推薦光伏硅料、膠膜、組件、逆變器和設備等環(huán)節(jié)優(yōu)質公司；風電方面，山東省對海風進行補貼，疊加招標保持高速增長，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，疊加新能源補貼下發(fā)的概率增加，2022 年風電裝機有望實現大幅回升，看好風電景氣度和盈利修復的機會；儲能方面，海外加快新能源裝機節(jié)奏，預計“十四五”期間國內相關政策將持續(xù)出臺，成本下降有望推動儲能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點關注抽水蓄能和電化學儲能產業(yè)鏈。2)“雙碳目標”下新型電力系統(tǒng)建設全面推進，預計大規(guī)模電網升級改造投資和重大項目仍將是重要逆周期調節(jié)手段，電網依托升級轉型需求而加大數字化、智能化投入，成為新基建應用場景，可以作為二級市場挖掘電網側投資機會的重要著手點。
新能源：海外光伏訂單保持強勁，全球儲能市場發(fā)展有望超預期。
1) 光伏：海外訂單仍是國內組件廠商需求主力，歐洲、拉美、東南亞組件需求旺盛，疊加硅料-組件價格均出現一定程度的提價，表明下游需求持續(xù)旺盛。隨著硅料2022Q2 新增產能達產逐步貢獻增量，供應鏈壓力有望穩(wěn)步緩解，預計行業(yè)將回歸降本增效主干道，同時國內風光大基地、整縣分布式推進及BIPV 政策推動下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預計國內全年裝機有望增至75-80GW，疊加歐洲加快光伏項目建設進度，海外裝機量料將保持較高速增長，全球裝機有望超230GW.重點推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設備等環(huán)節(jié)。
2) 風電：2022 年以來陸風/海風招標持續(xù)超預期，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，招標價格保持低位有望推動風電成本持續(xù)下降，而上游原材料價格上漲影響盈利和出貨量的擔憂仍壓制板塊。預計在整機廠商和零部件企業(yè)持續(xù)降本推動下，行業(yè)盈利有望在Q2 迎來拐點。隨著風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設加快和風機整體降價，陸上風電裝機有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復，預計全年整體裝機量有望達50GW 以上；2022 年海上風電因補貼政策退出或迎來階段性調整壓力，但隨著各省海風項目迎來集中招標期，尤其近期海南、山東出臺海風中長期規(guī)劃目標，為2023 年之后裝機回暖奠定基礎和信心。同時，在國內風機廠商技術升級、性價比優(yōu)勢大幅提升，預計2022 年風機出口市場有望加速增長。
3) 儲能：近期出臺的《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》和《“十四五”現代能源體系規(guī)劃》，均對可再生能源配儲進行了明確的政策指引，疊加國內外加速對新能源電力發(fā)展，預期2022 年將成為儲能項目產業(yè)化爆發(fā)的關鍵時點。碳中和的目標實現需要風電、光伏等新能源的大規(guī)模建設，新能源發(fā)電有效運營需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關鍵環(huán)節(jié)。國內政策積極推動下，多地儲配規(guī)劃出臺助力儲能規(guī)模提升，預計2022 年下半年開始，風電、光伏制造成本、儲能系統(tǒng)成本的下行，將使得儲能經濟性有望持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲能市場分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲能建設需求，綜合備電時長下的容量需求將分別為38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動主要儲能技術及相關產業(yè)鏈采購需求迎來爆發(fā)式增長。
電氣設備：發(fā)改委再提適度超前投資，二季度靜待大型項目落地。4 月15 日，國家發(fā)展改革委召開專題新聞發(fā)布會，介紹積極擴大有效投資有關情況，總體來看當前穩(wěn)投資工作具備三點有利條件：1)地方政府專項債券可用規(guī)模較大；2)投資增長點較多(基礎設施補短板、推進“雙碳”領域項目、發(fā)展新興產業(yè)、實施新型城鎮(zhèn)化等)；3)各地方、各方面穩(wěn)投資工作積極性高、力度大。國家發(fā)改委投資司司長歐鴻表示，將按照適度超前開展基礎設施投資的要求，推進能源基礎設施建設；“十四五”規(guī)劃《綱要》提出的102 項重大工程，截至目前國家發(fā)改委共審批核準固定資產投資項目32 個，總投資5200 億元。伴隨疫情對實體經濟的沖擊逐步緩解和前期儲備項目的不斷落地，2022 年二季度大型項目及相關產業(yè)鏈需求值得期待。
風險因素：新能源裝機增長不及預期；行業(yè)競爭加??；產業(yè)鏈配套能力受限；產品價格大幅下降；利好政策落地不及預期等；電網投資不及預期；特高壓核準節(jié)奏不及預期；宏觀經濟景氣度不及預期；工業(yè)景氣度不及預期；用電增速放緩；國產替代不及預期；原材料價格大幅上漲。
投資策略：1)在碳中和目標下，“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行，光伏領域中建議重點關注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強化技術、成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質供應商金博股份、 電池激光設備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維；風電領域建議重點關注受益于風電技術升級而成長性強化的金風科技、日月股份、東方電纜等；儲能領域，重點關注抽水蓄能領域的東方電氣，電化學儲能領域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2)電氣設備板塊：電源電網投資有望邁入新一輪景氣期，電網領域重點推薦受益電網結構化投資明顯的國網系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關注思源電氣、宏力達、新風光，電源側重點推薦多環(huán)節(jié)受益的國產綜合設備龍頭東方電氣；工控周期輪動下，重點推薦份額持續(xù)提升的國產工控龍頭匯川技術；2021 年全年用電量同比增速達10.3%，重點關注具備持續(xù)成長空間的國產低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務商蘇文電能。
（文章來源：中信證券）
