事件：2022 年4 月19 日，發(fā)改委表示2022 年，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將繼續(xù)開(kāi)展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保實(shí)現(xiàn)2022 年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。
發(fā)改委首次表態(tài)2022 年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比下降，行業(yè)供給端收縮預(yù)期再度增強(qiáng)：
2022 年1-3 月，在京津冀錯(cuò)峰生產(chǎn)、冬奧會(huì)、兩會(huì)等限產(chǎn)約束下，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為2.43 億噸，日均產(chǎn)量為270 萬(wàn)噸，同比下降10.5%；如若2022 年粗鋼產(chǎn)量同比持平，則4-12 月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7.89 億噸，同比增幅為3.63%，日均產(chǎn)量為286 萬(wàn)噸，環(huán)比增幅為5.77%。值得注意的是，此次發(fā)改委表態(tài)系今年政府首次公開(kāi)表示要實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比不增長(zhǎng)，行業(yè)供給端收縮預(yù)期再次增強(qiáng)，業(yè)績(jī)彈性高的標(biāo)的有望受益。
粗鋼壓減工作或?qū)⒓性诰┙蚣健㈤L(zhǎng)三角、汾渭平原地區(qū)及環(huán)保績(jī)效差的企業(yè)：
發(fā)改委同時(shí)表示“在粗鋼產(chǎn)量壓減過(guò)程中，堅(jiān)持區(qū)分情況，有保有壓，避免‘一刀切’，在重點(diǎn)區(qū)域上突出壓減京津冀及周邊地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域粗鋼產(chǎn)量，在重點(diǎn)對(duì)象上突出壓減環(huán)?？?jī)效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后的粗鋼產(chǎn)量”。盡管一季度上述區(qū)域多省粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了同比回落，預(yù)計(jì)后期其仍將是粗鋼產(chǎn)量壓減工作的重要目標(biāo)區(qū)域。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策帶動(dòng)鋼材需求預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)：根據(jù)4 月13 日外發(fā)報(bào)告《政策友好、估值偏低，堅(jiān)定看好鋼鐵板塊中期投資機(jī)會(huì)》，盡管2022 年1-2 月地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比大降12%，但在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，我們認(rèn)為對(duì)全年鋼材需求不宜過(guò)分悲觀。當(dāng)前地產(chǎn)政策邊際寬松，且2021 年下半年地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)基數(shù)較低，預(yù)計(jì)地產(chǎn)用鋼表現(xiàn)將逐步回升；1-2 月地方政府專(zhuān)項(xiàng)債投放比例達(dá)到26.63%，遠(yuǎn)高于過(guò)往三年平均水平(13.04%)，專(zhuān)項(xiàng)債前置有助于盡快形成實(shí)物工作量。
綜上，我們認(rèn)為2022 年鋼材需求同比降幅預(yù)計(jì)在1000 萬(wàn)噸左右。
海內(nèi)外鋼材價(jià)差處于高位，鋼材出口優(yōu)勢(shì)顯著：根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年海外鋼材需求為9.11 億噸，同比增長(zhǎng)4.71%，而受歐洲地緣政治因素影響，海外鋼材產(chǎn)量或?qū)⒂袦p量導(dǎo)致供需缺口，以歐盟地區(qū)熱卷價(jià)格為例，4 月19 日價(jià)格為1485 美元/噸，較年初上漲41%，較國(guó)內(nèi)熱卷價(jià)格高出83%以上，顯示國(guó)內(nèi)鋼材具有明顯出口優(yōu)勢(shì)。根據(jù)4 月13 日外發(fā)報(bào)告《政策友好、估值偏低，堅(jiān)定看好鋼鐵板塊中期投資機(jī)會(huì)》，預(yù)計(jì)全年出口同比增量有望達(dá)到1000 萬(wàn)噸。
鋼鐵行業(yè)供需格局改善，板塊估值處于低位，具有較好的吸引力：截至2022 年4 月19 日，普鋼板塊PB 為0.98，處于2013 年以來(lái)17%分位，較2015 年6月最高值有155%的空間，較2013 年7 月最低點(diǎn)高出46%；普鋼板塊PB 相對(duì)于滬深兩市PB 的比值為0.55，處于2013 年以來(lái)43%分位，較2017 年8 月最高值還有48%的空間。在“碳中和、碳達(dá)峰”大背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量雙控將成為常態(tài)，且行業(yè)兼并重組持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為普鋼板塊具有較好的吸引力。
投資建議：發(fā)改委明確2022 年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降，且在“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期下，行業(yè)供需格局改善。目前普鋼板塊估值處于2013 年以來(lái)低位水平，我們認(rèn)為普鋼板塊具有較好的吸引力，結(jié)合公司業(yè)績(jī)彈性及中長(zhǎng)期盈利能力，建議關(guān)注馬鋼股份、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)分析：粗鋼限產(chǎn)不及預(yù)期；原料價(jià)格大幅上漲；鋼價(jià)上漲引發(fā)政府調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：光大證券）
標(biāo)簽： 投資機(jī)會(huì)
