特斯拉一季度業(yè)績超預(yù)期，疫情控制下吉林全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海逐步推進特斯拉一季度銷量31 萬輛，凈利達33.2 億美元，單車毛利率達32.9%，全球市場平均庫存周期僅3 天；2022 年特斯拉全球產(chǎn)量目標是150 萬輛，保持50%+的年交付增長目標，柏林工廠和德州工廠已于3、4 月開始生產(chǎn)交付整車，目前產(chǎn)能爬坡進行中，后續(xù)逐步搭載4680 新型電芯，由于疫情上海工廠受到一定時間產(chǎn)能影響，但目前已恢復(fù)生產(chǎn)，隨全球產(chǎn)能爬坡有力支持產(chǎn)量目標。國內(nèi)疫情影響持續(xù)，吉林地區(qū)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一汽集團及502 家零部件供應(yīng)商，除20 家零部件由于庫存充足暫緩復(fù)產(chǎn)外，其余全部實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)率達到96%；上海地區(qū)第一批666 家重點企業(yè)已有70%實現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，安亭60 家企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上汽臨港工廠、特斯拉工廠19 日實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)整車下線，供應(yīng)鏈零部件配套企業(yè)也陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
寧德時代2021 年凈利大增，電池漲價成本傳導逐步進行中，龍頭地位穩(wěn)固電池龍頭寧德時代2021 年營收1304 億，凈利159 億，同增185%，偏預(yù)告上限，動力出貨117GWh，裝機97GWh，今年有望繼續(xù)大幅增長，全球份額33%且仍在提升；雖然21 年由于全材料成本上升帶來毛利率小幅下降，但21Q4 銷售價格已小幅上漲，表明對于整車廠漲價已逐步進行，能夠有效傳導成本，龍頭地位穩(wěn)固。
短期疫情影響需求供給釋放鋰價高位回調(diào)，精礦持續(xù)漲價利潤上移受疫情影響部分車企停產(chǎn)，電池與中游短期訂單與排產(chǎn)下滑影響鋰鹽需求，而隨氣溫回升青海地區(qū)產(chǎn)量逐步增加，部分廠家檢修期后復(fù)產(chǎn)也帶來部分增量，同時3 月進口鋰鹽上升，鋰價高位小幅回調(diào)；但中長期來看，隨疫情控制復(fù)工復(fù)產(chǎn)，新能源車需求剛性回暖，且主流礦山并未大幅增加供給，鋰供需仍處于緊張狀態(tài)，不斷上漲的鋰精礦價格有力支持鋰價高位，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)上移。宜春時代以8.65 億元競得江西宜春一鋰礦探礦權(quán)，電池廠深度布局鋰資源，國內(nèi)加速開發(fā)保供應(yīng)鏈安全。
投資建議：一產(chǎn)能釋放、成本壓力緩解毛利回升電池廠：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等；二供需支撐鋰價高位利潤釋放鋰資源公司：科達制造、融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)等；三格局清晰、優(yōu)勢明顯、供需仍緊中游材料環(huán)節(jié)：恩捷股份、嘉元科技、璞泰來、德方納米、當升科技、容百科技、中偉股份、華友鈷業(yè)等。
風險提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；儲能、鉛酸替代進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；原材料價格波動。
（文章來源：華安證券）
標簽： 電氣設(shè)備
