煤炭利潤增速高，估值低廉
9月底以來煤炭等傳統(tǒng)能源板塊出現(xiàn)較大調(diào)整，當(dāng)前已經(jīng)臨近布局時點，調(diào)整即是加配機(jī)會。對于上述觀點，開源證券分析師張緒成主要有多個向好因素疊加。一是當(dāng)前煤炭股票的市盈率估值多數(shù)為4-5倍，屬于超跌，市凈率相對于凈資產(chǎn)收益率也屬于嚴(yán)重低估階段；二是煤炭股票的股息率多家在10%以上，甚至達(dá)到16-17%，明顯高于銀行長存利率；三是防疫“新10條”發(fā)布，經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)；四是中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年定調(diào)是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)和基建將繼續(xù)受到政策支持；五是2023年長協(xié)基準(zhǔn)價不變，政策明確了煤炭的強(qiáng)勢地位，2023年煤炭業(yè)績也有強(qiáng)力支撐；六是供暖季已至，需求有望持續(xù)反彈，而供給仍面臨不確定性，煤價易漲難跌等。
對于煤炭板塊行情，多家機(jī)構(gòu)表示看好。信達(dá)證券分析師左前明就指出，隨著后續(xù)迎峰度冬煤炭采購開始，我們認(rèn)為四季度煤價或?qū)⒃俣茸吒摺Ｔ谀茉创笸涍壿嬒?，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司山西焦煤、平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)等。
(資料圖片僅供參考)
潛力股精選
兗礦能源(600188)
公司在澳洲持有的核心煤炭資產(chǎn)兗煤澳洲資源儲量豐富，產(chǎn)能規(guī)模較大，定價機(jī)制靈活。在海外煤炭需求大漲背景下，兗澳具有強(qiáng)勁的盈利能力，有望為兗礦能源貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績彈性。公司預(yù)計2022年1月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤約271億元，同比增加135%左右。東北證券指出，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭5-10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3億噸/年，化工品年產(chǎn)量2000萬噸以上，年新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1000萬千瓦以上，氫氣供應(yīng)能力超過10萬噸/年。2021年公司煤炭產(chǎn)量1.05億噸，化工品產(chǎn)量579萬噸，公司中長期具有高成長性。
陜西煤業(yè)(601225)
公司目前煤炭儲量149億噸、可采儲量86億噸，核定產(chǎn)能總量達(dá)到1.39億噸，其中97%以上位于神東、陜北、黃隴三個國家“十三五”重點發(fā)展的大型煤炭基地，資源儲備量大，煤種質(zhì)地高。公司擁有12對國家一級安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化礦井，智能化產(chǎn)能占比達(dá)到95%，智能化、機(jī)械化程度疊加良好的開采條件，造就公司噸煤開采成本優(yōu)勢。首創(chuàng)證券指出，根據(jù)公司2020年9月發(fā)布的股東回報計劃，公司2020-2022年分紅率不低于40%且每年分紅金額不低于40億元，其中2020年公司現(xiàn)金分紅77.6億元，分紅率達(dá)到52%，連續(xù)高分紅率彰顯公司優(yōu)秀的經(jīng)營能力及長期投資價值。
山西焦煤(000983)
公司前三季度業(yè)績持續(xù)增長，盈利能力進(jìn)一步提高。資產(chǎn)注入持續(xù)推進(jìn)，資產(chǎn)注入方案的交易標(biāo)的是華晉焦煤51%的股權(quán)，以及西華晉明珠煤業(yè)49%股權(quán)。公司通過本次交易提升公司資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤等主要財務(wù)指標(biāo)，提高了整體的業(yè)務(wù)水平，增強(qiáng)了公司競爭力。國海證券指出，從規(guī)模和質(zhì)量優(yōu)勢而言，公司的冶煉精煤在市場上有較強(qiáng)的競爭力，在國內(nèi)冶煉精煤供給方面具有重要地位。憑借此次資產(chǎn)注入方案，公司業(yè)績水平進(jìn)一步提高，符合上市公司及全體股東的利益。宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，市場行情持續(xù)看好，公司有望維持穩(wěn)健增長。
平煤股份(601666)
公司主焦煤具有低灰低硫低堿性金屬、中高揮發(fā)分等特性，高度契合鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展方向，以及未來高爐大型化對優(yōu)質(zhì)主焦煤需求增加的趨勢。公司主焦煤“稀缺中的稀缺”的特點，也使得公司具有更強(qiáng)的議價能力與價格彈性。信達(dá)證券指出，當(dāng)前焦煤社會庫存處于近年來谷底水平，下游庫存嚴(yán)重不足；生產(chǎn)端，焦煤礦井承擔(dān)煤炭保供任務(wù)、山西產(chǎn)地疫情持續(xù)發(fā)酵，嚴(yán)重壓制煉焦煤生產(chǎn)、發(fā)運；需求端，隨著10月-11月上旬鋼鐵傳統(tǒng)需求旺季的進(jìn)行，以及鋼廠春節(jié)補(bǔ)庫需求的到來，我們預(yù)計四季度煉焦煤供需格局或?qū)⒊掷m(xù)偏緊，焦煤銷售“黃金窗口期”，公司盈利或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)。
蘭花科創(chuàng)(600123)
公司是山西省最大煤炭及煤化工生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有全國最大的沁水煤田腹地。生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)無煙煤具有低灰、特低硫和高揮發(fā)份、高發(fā)熱量、固定碳高的特點，是優(yōu)質(zhì)的化工原料，也是較清潔的煤炭資源。公司現(xiàn)有全資或控股生產(chǎn)礦井8個，年總產(chǎn)能1200萬噸，參股41%亞美大寧煤礦年總產(chǎn)能400萬噸；在建資源整合礦井5個，年總產(chǎn)能420萬噸。公司地處全國較大無煙煤產(chǎn)區(qū)沁水煤田腹地，在晉城、臨汾、朔州三地?fù)碛忻禾抠Y源井田面積177.8平方公里，煤炭資源儲量15.89億噸，其中無煙煤12.88億噸、動力煤2.4億噸、焦煤0.6億噸。
光伏
市場前景好，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈下游
國家能源局近日發(fā)布1-11月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至11月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量約25.1億千瓦，同比增長8.1%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.7億千瓦，同比增長29.4%。太陽能發(fā)電11月份新增裝機(jī)量7.47GW，同比增長35%，環(huán)比增長32%；2022年前11個月累計裝機(jī)65.71GW，全年裝機(jī)量有望突破80GW。
隨著傳統(tǒng)光伏裝機(jī)的旺季的到來，在全球新冠疫情走向后期、海運物流趨于通暢、地緣政治導(dǎo)致的能源安全要求提升以及硅料供應(yīng)逐步寬裕、系統(tǒng)成本有望再度降低的背景下，有行業(yè)人士預(yù)計國內(nèi)外光伏高景氣度將繼續(xù)保持，裝機(jī)有望高速增長。旺盛的市場需求將拉高產(chǎn)業(yè)鏈所有環(huán)節(jié)收入，但由于供需結(jié)構(gòu)的差異，各環(huán)節(jié)景氣度存在明顯不同。
2023年全球光伏新增將達(dá)到320-360GW，同比增長33.3%，亞太、歐洲、美國是主要增量市場，整體來看光伏市場將維持高增態(tài)勢。銀河證券分析師周然建議投資者把握兩條主線，一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強(qiáng)大、享受海外市場紅利的主產(chǎn)業(yè)鏈或輔材一線龍頭，推薦隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、福斯特；二是新技術(shù)引領(lǐng)市場，N型電池大幕拉開，顆粒硅+CCZ潛力大，建議關(guān)注天合光能、中來股份、協(xié)鑫科技、天通股份。
潛力股精選
隆基綠能(601012)
公司上半年研發(fā)投入36.70億元，同比大幅增長127.39%，占營業(yè)收入7.28%，同比提高2.68%。公司持續(xù)加大研發(fā)力度，成果轉(zhuǎn)化明顯，體現(xiàn)在專利數(shù)量顯著增長。東莞證券指出，由于上半年受到WRO、反規(guī)避調(diào)查和UFLPA影響，美國市場的業(yè)務(wù)拓展受到一定影響，但公司同時也加大了歐洲市場的布局力度，海外業(yè)務(wù)整體上相對穩(wěn)定。公司擬107.5億元投資建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)46GW單晶硅棒和硅片項目；擬25.2億元投資建設(shè)蕪湖年產(chǎn)10GW單晶組件項目，未來隨著項目建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司硅片、組件產(chǎn)能，增強(qiáng)公司規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，鞏固公司盈利能力。
晶澳科技(002459)
公司已在全球光伏市場建立起較為明顯的全球化市場布局優(yōu)勢，“一體兩翼”新業(yè)務(wù)體系實現(xiàn)光伏智能制造業(yè)務(wù)應(yīng)用場景的延伸。近年來公司業(yè)績保持了良好的增長態(tài)勢，2022年前三季度實現(xiàn)營收493.24億元，同比增長89%；歸母凈利潤32.9億元，同比增長150.66%。民生證券指出，隨著硅料產(chǎn)能的持續(xù)釋放，2023年硅料產(chǎn)能不再是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，且硅料價格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，新增裝機(jī)有望達(dá)到350GW.從2022年前三季度出貨情況來看，組件環(huán)節(jié)集中度持續(xù)提升，2022年一季度至三季度CR5超過70%，一體化程度高的廠商占主導(dǎo)地位。
晶科能源(688223)
公司作為“N型時代”領(lǐng)跑者，憑借行業(yè)領(lǐng)先的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，投產(chǎn)了行業(yè)最大N型TOPCon電池產(chǎn)能35GW，以及全球最大的N型拉晶產(chǎn)能20GW，隨著未來產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，將有力支撐公司實現(xiàn)產(chǎn)品出貨目標(biāo)。德邦證券指出，公司自主研發(fā)的基于N型TOPCon技術(shù)的TigerNeo系列組件，目前最高功率已突破600W，TOPCon電池量產(chǎn)效率已全線達(dá)到25%以上，優(yōu)勢明顯，未來提效降本路徑清晰，將持續(xù)保持領(lǐng)先水平。從目前N型市場需求旺盛的情況而言，2023出貨N型組件將成為主力，占比達(dá)一半以上，有望成為助力中國“雙碳目標(biāo)”和全球能源轉(zhuǎn)型的利器。
天合光能(688599)
公司是光伏組件環(huán)節(jié)龍頭廠商，把握行業(yè)新技術(shù)迭代機(jī)遇進(jìn)行一體化布局。公司三季度光伏組件、分布式出貨量和銷售收入均實現(xiàn)快速增長，公司單季度總營收同比提升102.8%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。興業(yè)證券指出，光伏行業(yè)正由P型向N型發(fā)展，公司處于技術(shù)領(lǐng)先地位，2022年8月24日，公司實驗室自主研發(fā)的210+N型組件，經(jīng)權(quán)威第三方認(rèn)證，組件窗口效率均達(dá)到24.24%，再次打破世界紀(jì)錄。值此行業(yè)變革之際，公司也開始著手建立部分N型自主產(chǎn)業(yè)鏈，通過青海產(chǎn)業(yè)園項目布局工業(yè)硅、多晶硅、硅片、電池、組件一體化產(chǎn)能，確保公司N型210/210R電池組件主材料供應(yīng)。
通威股份(600438)
通威股份是以農(nóng)業(yè)、新能源雙主業(yè)為核心的大型民營科技型上市公司，高純晶硅年產(chǎn)能8萬噸，在建年產(chǎn)能超過15萬噸；太陽能電池年產(chǎn)能27.5GW，其中單晶電池年產(chǎn)能24.5GW；建成以“漁光一體”為主光伏電站45座，累計裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模超過2GW.公司單晶PERC電池產(chǎn)品非硅成本已降至0.18元/w以內(nèi)，后續(xù)隨著大尺寸新建項目投產(chǎn)，公司規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)，尺寸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成本優(yōu)勢進(jìn)一步提升。未來三至五年，通威高純晶硅產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到22—29萬噸，形成80—100GW高效太陽能電池產(chǎn)能，提升公司在高純晶硅領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，力爭實現(xiàn)行業(yè)30%-40%的市場占有率目標(biāo)。
國防軍工
資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)，產(chǎn)能需求釋放
國際環(huán)境巨變，國防安全重要性凸顯。銀河證券分析師李良指出，從宏觀視角來看，“二十大”更強(qiáng)調(diào)“安全”，國防安全或成首要發(fā)力方向。俄烏戰(zhàn)爭啟示良多，并將從軍費開支、精確制導(dǎo)和無人裝備發(fā)展以及國際軍貿(mào)等多層面影響我國國防工業(yè)建設(shè)。預(yù)計2023年國防預(yù)算增速5%至7%，顯著高于GDP增速，“十四五”期間有望維持6%-8%的復(fù)合增速。改革視角來看，“國企改革”仍有望成為2023年軍工板塊投資的重要主線之一，資產(chǎn)證券化、跨集團(tuán)整合以及股權(quán)激勵提速對業(yè)績增長改善預(yù)期等均有望演繹成為板塊局部熱點。
行業(yè)來看，進(jìn)入“十四五”階段，軍工行業(yè)進(jìn)入國防裝備更新?lián)Q代關(guān)鍵期，同時也是銜接2035年實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化以及到本世紀(jì)中葉把人民軍隊全面建設(shè)成世界一流軍隊長期目標(biāo)的關(guān)鍵時期。東莞證券分析師呂子煒表示，行業(yè)業(yè)績逐步釋放，景氣度不斷攀升。至此，國防軍工行業(yè)的投資邏輯已完成由原來的“題材炒作”向基本面轉(zhuǎn)變。
李良則指出，短期看，軍工板塊迎較長業(yè)績空窗期，疫情沖擊下，強(qiáng)需求邏輯未及時驗證，但行業(yè)景氣度仍存，估值調(diào)整下無須悲觀，看好2023年一季度板塊業(yè)績表現(xiàn)。中期看，隨著行業(yè)產(chǎn)能和下游需求持續(xù)釋放，2023年業(yè)績增長有望上臺階。建議投資者關(guān)注航天彩虹、航天電子、北方導(dǎo)航、航發(fā)動力、西部超導(dǎo)、中航光電、新雷能、紫光國微、中航西飛、七一二、中直股份、中航機(jī)電等。
潛力股精選
航天彩虹(002389)
公司2017年資產(chǎn)重組注入無人機(jī)及機(jī)載制導(dǎo)裝備業(yè)務(wù)，自此形成了無人機(jī)、新材料雙主業(yè)發(fā)展格局。公司當(dāng)前已構(gòu)建遠(yuǎn)中近程、高中低空、高速和低速相結(jié)合的無人機(jī)應(yīng)用體系。多款產(chǎn)品已裝備國內(nèi)，彩虹-3、彩虹-4等察打一體無人機(jī)遠(yuǎn)銷海外，影響力不斷擴(kuò)大。民生證券指出，公司是我國稀缺無人機(jī)系統(tǒng)及制導(dǎo)裝備龍頭企業(yè)，無人機(jī)、制導(dǎo)裝備一體化布局優(yōu)勢突出。受益于“十四五”期間國內(nèi)特種領(lǐng)域發(fā)展，以及海外軍貿(mào)市場、民用應(yīng)急測繪等領(lǐng)域需求的持續(xù)增長，疊加新材料業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，公司未來幾年業(yè)績有望不斷增厚。
北方導(dǎo)航(600435)
公司是中國兵器工業(yè)集團(tuán)下屬重要保軍單位，產(chǎn)品以“導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)”為主，是首家軍工資產(chǎn)整體上市的企業(yè)。華西證券指出，公司近年來收入持續(xù)保持較高增速，從2017年的19.56億元增至2021年的39.92億元，復(fù)合增長率為20%，2022年前三季度實現(xiàn)收入28.41億元，同比增長19.23%。歸母凈利潤從2017年的0.47億元增至2021年的1.34億元，復(fù)合增長率為30%，2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比增長80.80%，增速顯著高于營收，公司盈利能力改善明顯。
航發(fā)動力(600893)
公司是航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈唯一的整機(jī)總裝龍頭上市公司，是國內(nèi)唯一能夠研制渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞等全譜系軍用航空發(fā)動機(jī)的企業(yè)，公司充分受益于十四五各類主戰(zhàn)機(jī)型快速放量，具備高成長性。東吳證券指出，新型航發(fā)進(jìn)展較快，公司產(chǎn)品譜系有望不斷拓展，新型號有望在十四五末期進(jìn)入小批低速生產(chǎn)，十五五將進(jìn)一步提速貢獻(xiàn)業(yè)績。此外，維修業(yè)務(wù)潛力大。當(dāng)前練兵備戰(zhàn)強(qiáng)度大幅提高，發(fā)動機(jī)快速損耗，維修頻率加快；即使未來新機(jī)型達(dá)到量產(chǎn)高峰后增速下滑，高存量的維修需求也將保障公司較長期的高成長性。民用方面，未來我國有望成為全球商用飛機(jī)需求量最大的航空市場，為公司帶來新的業(yè)績彈性空間。
安達(dá)維爾(300719)
公司為軍方、商業(yè)航空、通用航空及航空制造企業(yè)等用戶提供系統(tǒng)化航空產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)保障的解決方案，綜合實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司的航空座椅產(chǎn)品在國內(nèi)軍用直升機(jī)座椅領(lǐng)域占據(jù)大部分的市場份額，包括駕駛員抗墜毀座椅、機(jī)械師座椅等40余款各類型座椅，廣泛配裝于多型軍用直升機(jī)，并在實際應(yīng)用中發(fā)揮了重要的安全保護(hù)作用。公司的座椅抗墜毀吸能技術(shù)、防彈技術(shù)等已非常成熟，處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司的機(jī)載設(shè)備維修業(yè)務(wù)獲得了中國CAAC、美國FAA、歐洲EASA維修許可資質(zhì)。在民航運輸領(lǐng)域，公司可維修的機(jī)型基本覆蓋了波音和空客的主要機(jī)型以及其他干線、支線的主要機(jī)型。
西部超導(dǎo)(688122)
公司是我國高端鈦合金棒絲材主要研發(fā)生產(chǎn)基地，是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，是國際上唯一的鈮鈦鑄錠、棒材、超導(dǎo)線材生產(chǎn)及超導(dǎo)磁體制造全流程企業(yè)。同時也是我國高性能高溫合金材料重點研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司定增項目和募投項目達(dá)產(chǎn)后公司將形成10000噸高端鈦合金材料產(chǎn)能、6000噸高溫合金產(chǎn)能，產(chǎn)能瓶頸大大緩解。中原證券指出，公司是國內(nèi)航空裝備高端鈦合金材料核心供應(yīng)商，在超導(dǎo)材料領(lǐng)域也是國內(nèi)唯一一家量產(chǎn)供應(yīng)商，高溫合金業(yè)務(wù)景氣度高，技術(shù)和客戶與公司高端鈦合金材料主業(yè)協(xié)同性較強(qiáng)，受益航空裝備需求增長，公司募投產(chǎn)能釋放，業(yè)績高速增長可期。
（文章來源：金融投資報）
標(biāo)簽：
