下班后，溫馨徑直走進公司附近的花店，挑挑選選之后，在店里買了一束價值22.9元的多頭玫瑰花束。拿著花回家的一路上，她的心情都非常雀躍，這束花之于她，是一整天辛苦工作最好的犒勞。
【資料圖】
這一幕，也是眾多職場“打工人”真實寫照。
近兩年，“悅己經(jīng)濟”盛行，催生了各類新消費熱潮。其中，鮮花市場隨之崛起。截至今年5月，我國現(xiàn)存鮮花相關(guān)企業(yè)超42萬家。公開資料顯示，2021年，我國鮮花市場規(guī)模達到1097.2億元，并有望在2023年達到1943.7億元。自然，也不乏希望從鮮花市場成功IPO的企業(yè)。
虹越花卉就是其中一家。近日，虹越花卉股份有限公司就北交所第一輪問詢給出答復(fù)，距離其遞交IPO申請已過去整整半年時間。而公司最終是否能順利上市，依然要打個問號。
競爭力何在
對于擬IPO的企業(yè)來說，是否具備核心競爭力，能否打造公司的業(yè)績“護城河”，是決定企業(yè)未來是否能夠經(jīng)得起二級市場考驗的關(guān)鍵因素，也是投資者和各大投資機構(gòu)考量的首要標(biāo)準(zhǔn)。
但從虹越花卉近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，情況并不樂觀。
據(jù)悉，虹越花卉是一家主要從事花卉園藝產(chǎn)品的引進、研發(fā)、生產(chǎn)、推廣和銷售的綜合性園藝企業(yè)，主營分為花卉種子種苗、盆器資材和花展服務(wù)及工程三大業(yè)務(wù)板塊。
虹越花卉前身為浙江虹越花卉有限公司，在2013年8月完成股改，并于次年的1月在新三板掛牌，目前實際控制人為江勝德、江至詢及盛蘇芳。
其中，盛蘇芳為江勝德的妻子，江至詢?yōu)榻瓌俚?、盛蘇芳之子，三人合計控制公司45.8936%的股份。此外，江勝德的弟弟江勝華持股1.97%。
據(jù)招股書，公司2022年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元，較去年同期下降2.95%，歸母凈利2519.15萬元，同比減少280.42萬元，降幅為10.02%。
對于業(yè)績下滑，公司在招股書中解釋稱，主要系2022年上半年江浙滬地區(qū)疫情嚴(yán)重，產(chǎn)品銷售和物流發(fā)貨受到影響。
此外，2019年度-2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），公司毛利率分別為31.03%、26.67%、32.37%、30.79%，存在一定的波動，并且這一數(shù)值低于同行可比公司的平均值。
報告期內(nèi)，可比公司毛利率為56.55%、53.33%、54.04%、52.05%。
圖為同行可比公司毛利率水平
毛利率低于同行的背后，反映的是公司產(chǎn)品核心競爭力的缺乏。在北交所的問詢函中，虹越花卉需要進一步說明自身核心競爭力的相關(guān)要求。
報告期內(nèi)，花卉種子種苗和盆器資材是公司主要收入來源，合計占比分別為91.53%、91.20%、87.71%和92.90%。但結(jié)合具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，會發(fā)現(xiàn)公司售賣的花卉品種、盆器資材大多來自于進口，自主研發(fā)的比例并不高。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本主要包括直接材料、直接人工、制造費用和運輸包裝費用，其中各期材料成本占比高達88.63%、89.34%、79.82%和80.81%，進口高達50%，是最主要的成本構(gòu)成要素。
因此，虹越花卉的業(yè)務(wù)模式主要是通過與國際園藝育種生產(chǎn)商進行合作的方式，對國外種植品種和種植技術(shù)進行引進，并利用自身經(jīng)驗和技術(shù)，在國內(nèi)進行培育、推廣和售賣。
同時，公司自主品牌的培育和研發(fā)相對薄弱。
從公司自主知識產(chǎn)權(quán)的花卉新品種數(shù)量來看，截至2022年6月30日，虹越花卉共擁有2項植物新品種權(quán)，而同行業(yè)的云南錦苑花卉已擁有具有自主知識產(chǎn)權(quán)的花卉新品種23個，并且擁有專利4項。
另外，虹越花卉的研發(fā)費用率也低于同行可比公司。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率分別為1.47%、0.75%、0.23%、0.49%，呈波動下滑趨勢，而同行可比公司的研發(fā)費用率平均值都在4%以上。
圖為同行業(yè)可比公司的研發(fā)費用率水平
對此，公司解釋稱，花卉行業(yè)是資金與技術(shù)密集型行業(yè)，只有規(guī)模較大的企業(yè)才能在新品種研發(fā)、推廣方面不斷投入，公司目前的經(jīng)營規(guī)模仍較小，研發(fā)投入相對有限。
原材料高度依賴進口、研發(fā)費用投入低，忽視自主品牌建設(shè)，核心競爭力自然無從談起。公司實控人江勝德此前也曾坦言，虹越花卉存在生產(chǎn)能力偏弱，自產(chǎn)自銷的產(chǎn)品比例僅占整體5%至6%的現(xiàn)狀。
頻頻關(guān)店意欲何為
就銷售模式而言，虹越花卉在招股書中介紹，除通過展會、比賽進行推廣外，公司為了滿足國內(nèi)多層次園藝消費市場的需求，采用線上線下相融合的銷售模式。
其中，針對消費者市場的線下銷售主要通過虹越·園藝家連鎖體系進行。
公司在招股書中表示，2010年正式推出虹越·園藝家連鎖體系，通過結(jié)合普通花店與超市的營銷模式，利用平臺效應(yīng)構(gòu)建區(qū)域大規(guī)?；▓@中心，為消費者提供品種多樣、品質(zhì)優(yōu)良、技術(shù)規(guī)范和服務(wù)快捷的體驗式消費環(huán)境。
也就是說，虹越花卉意圖打造宜家式的“集成花卉購物園區(qū)”。但據(jù)IPO日報了解，購物園區(qū)的建設(shè)似乎并未達到消費者的心理預(yù)期。
怡然（化名）是一名養(yǎng)花愛好者，此前在接受記者采訪時表示，“期待了很久的虹越園藝家，開春了特地去看看，但感覺這里更多像是一個線下賣場，而且店里幾乎沒有人。雖然花的種類很多，但價格實在沒有吸引力，非常失望，最后空手而歸?！?/p>
并且，她向記者反映，“花卉多以戶外大苗為主，并不適合陽臺黨，雖然店內(nèi)品牌大多是進口的，比如帝羅馬花盆、elho、愛麗絲、花彩師等等，甚至有進口的石頭，但和網(wǎng)店賣的基本差不多，很多園藝雜貨的款式也都有些過時，并且很多東西都已經(jīng)積灰……”
據(jù)IPO日報觀察，虹越花卉雖然在招股書中宣稱“構(gòu)建區(qū)域大規(guī)?；▓@中心”，并且截至 2019 年年初，公司共開立了23家虹越·園藝家花園中心，但近幾年卻頻頻對線下店鋪進行關(guān)閉或轉(zhuǎn)讓。
招股書顯示，2019年1月-2021年7月，公司陸續(xù)關(guān)閉了 12家花園中心，并將另外8家花園中心轉(zhuǎn)讓給前員工經(jīng)營、3家花園中心轉(zhuǎn)讓第三方經(jīng)營。
因此，公司目前并沒有自營的線下園藝家花園中心。上文提及的受訪者怡然去到的便是公司于2020年12月轉(zhuǎn)讓給第三方經(jīng)營的浦東宣橋店。
對此，公司解釋稱，主要系受到2020 年新冠疫情的沖擊，使得線下門店業(yè)務(wù)的經(jīng)營效益逐年萎縮，并且公司線上零售模式不斷發(fā)展，銷售額逐步增長，遂將線下門店關(guān)?；蜣D(zhuǎn)讓，著力構(gòu)建線上銷售體系。
但就公司目前的線上銷售模式而言，并不具備明顯的競爭優(yōu)勢。
據(jù)招股書，目前公司通過多線布局，形成了線上渠道全面覆蓋的運營網(wǎng)絡(luò)。主要通過移動端購物平臺（虹越APP）、PC端購物平臺（花彩商城）以及第三方電商平臺“天貓”“淘寶”“京東”“抖音”“群接龍”等進行銷售。
但近幾年由于冷鏈物流、同城運輸?shù)目焖侔l(fā)展及投資機構(gòu)的介入，我國花卉電商迅速崛起?；凇盎ヂ?lián)網(wǎng)”+“花卉”的發(fā)展模式，部分企業(yè)已經(jīng)打造出獨特的品牌特點、營銷模式，并且已經(jīng)具有較高的行業(yè)知名度。
例如，立足于中端花卉市場的花加、花意生活等互聯(lián)網(wǎng)花卉企業(yè)，將售價定在25元左右（10枝鮮花），并結(jié)合消費者需求，打造“鮮花生活美學(xué)”理念。
并且自上線以來，獲得多輪融資，在資本的加持下，進一步拓展消費市場。
數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院
其中，花意生活著力打造旗下知名品牌“花點時間”，同時引入明星高圓圓作為投資人，增加媒體曝光度，截至2017年12月，花點時間已累積超過500萬用戶，銷售額增幅高達100%。
而以野獸派、Roseonly為代表的高端花卉生產(chǎn)企業(yè)，單品均價超過500元，品牌影響力較大，議價能力強。
另外，除線下門店外，虹越花卉在近兩年也曾對多家全資或控股子公司進行注銷，或進行股份轉(zhuǎn)讓，并且存在多筆關(guān)聯(lián)交易。
對于這一現(xiàn)象，有金融從業(yè)人士向記者表示，“不排除公司在玩資本游戲的可能性”。
（文章來源：國際金融報）
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