行業(yè)近況
行情回顧：過去一周股食品飲料跌幅為，跑輸滬深指數(shù)( ) 個百分點；調(diào)味品漲幅，漲幅居前；食飲漲幅前三個股為甘源食品( )、三只松鼠( )、中炬高新( )。
評論
白酒：三季報逐漸落地，酒企延續(xù)穩(wěn)健增長。本周受消費稅等政策預(yù)期影響，白酒板塊快速回調(diào)后，逐步回升至上周五水平；關(guān)于消費稅多種可能調(diào)整方案和改革路徑，我們認(rèn)為或?qū)⒓铀傩袠I(yè)進(jìn)一步集中，對龍頭酒企，尤其是高端白酒企業(yè)影響不大。分價位跟蹤，基本面變化不大，高端穩(wěn)健，次高端延續(xù)擴(kuò)容。茅臺3Q21 收入、利潤分別增長9.9%和12.4%，雖業(yè)績略不及市場預(yù)期，但公司積極應(yīng)對問題、平抑價格，我們認(rèn)為業(yè)務(wù)有邊際改善預(yù)期，因此我們繼續(xù)看好公司明后年量價策略和業(yè)績。展望明年，高端白酒量價工具儲備充足，目前高端白酒企業(yè)22 年P(guān)E 交易在35X，估值仍在布局區(qū)間，建議重點關(guān)注。
大眾品：繼海天公告提價后，本周洽洽發(fā)布提價公告，對瓜子多系列產(chǎn)品提價，各品類提價幅度為8%-18%不等。目前大眾品板塊整體面臨原材料、包材等成本壓力，部分行業(yè)龍頭陸續(xù)通過提價對沖成本壓力；展望4Q與明年，我們建議關(guān)注有定價權(quán)的細(xì)分板塊龍頭提價進(jìn)程。休閑食品：3Q在中秋及國慶雙節(jié)催化下休閑食品行業(yè)需求回暖，且3Q 送禮市場需求旺盛；建議關(guān)注洽洽食品。乳制品：本周伊利組織投資人調(diào)研，公司希望未來3-5 年凈利率每年提升0.5ppt 至9-10%，亦希望在各品類上均實現(xiàn)行業(yè)第一；我們認(rèn)為當(dāng)前伊利、蒙?；久娣€(wěn)健，估值具備吸引力，建議積極關(guān)注。調(diào)味品：我們預(yù)計三季度業(yè)績環(huán)比改善，提價長期有望帶動盈利能力。建議關(guān)注調(diào)味品中具備定價權(quán)、應(yīng)變能力較強(qiáng)的海天味業(yè)，競爭格局穩(wěn)定、具備定價權(quán)、估值合理的安琪酵母。啤酒：當(dāng)前市場對于三季度業(yè)績較為悲觀，但我們認(rèn)為股價已經(jīng)基本反映悲觀預(yù)期，建議關(guān)注提價落地和大單品持續(xù)放量的重慶啤酒和華潤啤酒，以及費效提升的青島啤酒。速凍食品：9 月下游需求不振導(dǎo)致銷售有所承壓，但龍頭企業(yè)達(dá)成仍優(yōu)于行業(yè)整體；建議三季報發(fā)布后關(guān)注安井、立高。
估值與建議
本周建議關(guān)注標(biāo)的：酒類：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、青島啤酒、重慶啤酒；大眾品：洽洽食品、伊利、安井、海天味業(yè)、安琪酵母；H 股：周黑鴨、蒙牛乳業(yè)、農(nóng)夫山泉、青島啤酒股份、華潤啤酒。
風(fēng)險
需求疲弱、原材料價格波動、食品安全風(fēng)險。
（文章來源：中國國際金融）
