？行情回顧：2021年10月申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌4.09%，跑輸滬深300指數(shù)4.9%，在本月全行業(yè)行情排名24。醫(yī)藥行業(yè)相對于全部A股估值溢價率為102%，相對于扣除銀行以外所有A股溢價率為51%，相對滬深300指數(shù)溢價率為159%。10月醫(yī)藥行業(yè)子板塊下跌幅度最小的是中藥(-0.1%)，下跌幅度最大的是醫(yī)療服務(-7.7%)。
？醫(yī)保壓力常態(tài)化和后疫情時代，重點尋找“穿越醫(yī)?！焙汀耙咔槊撁簟逼贩N。隨著疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟逐步復蘇，未來全球及國內(nèi)宏觀流動性邊際放松的可能性較小，我們判斷，未來醫(yī)藥估值有望回歸均衡。布局方面，醫(yī)保壓力常態(tài)化背景下，一方面， “持續(xù)創(chuàng)新+國際化”的藥械龍頭有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”，另一方面，醫(yī)保免疫板塊仍是較好選擇，如下游ToC端不占醫(yī)保的自費生物藥、中藥消費品等，以及上游ToB端的政策免疫板塊，如CXO、設備(藥機設備、藥房自動化設備、耗材生產(chǎn)設備)、生命科學試劑耗材等。其次，后疫情時代，建議重點關(guān)注疫情“脫敏”領(lǐng)域，如不受新冠干擾或超跌的疫苗品種、PEG小于1，長期基本面趨勢向上的低估值或低預期的品種、此前疫情受損、未來需求復蘇的醫(yī)療服務品種。
穩(wěn)健組合：藥明康德(603259.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、通策醫(yī)療(600763.SH)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、片仔癀(600436.SH)、云南白藥(000538.SZ)。
彈性組合：我武生物(300357.SZ)、楚天科技(300358.SZ)、健麾信息(605186.SH)、派林生物(000403.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)、冠昊生物(300238.SZ)。
科創(chuàng)板組合：澤璟制藥(688266.SH)、百克生物(688276.SH)、歐林生物(688319.SH)、愛博醫(yī)療(688050.SH)、諾泰醫(yī)療(688076.SH)、佰仁醫(yī)療(688198.SH)。
港股組合：藥明生物(2269.HK)、康希諾(6185.HK)、君實生物(1877.HK)、錦欣生殖(1951.HK)、啟明醫(yī)療(2500.HK)、海吉亞(6078.HK)。
（文章來源：西南證券）
