重點推薦：天奇股份，高能環(huán)境，光大環(huán)境，英科再生，百川暢銀，洪城環(huán)境，瀚藍環(huán)境，碧桂園服務，宇通重工，龍馬環(huán)衛(wèi)，中再資環(huán)
建議關注：偉明環(huán)保，綠色動力，三峰環(huán)境，綠城服務，中國天楹，海螺創(chuàng)業(yè)
雙碳頂層設計接連出爐，量化能耗和碳排目標細化行動方案，關注清潔能源&再生資源減碳價值。近日，中共中央、國務院發(fā)布了《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》以及《2030 年前碳達峰行動方案》，碳達峰碳中和“1+N”政策體系正加快形成?！兑庖姟诽岢鰳嫿ňG色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系、提升能源利用效率、提高非化石能源消費比重、降低二氧化碳排放水平、提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力等五大目標，《方案》給出碳達峰十大行動，重點細化能源、交通、循環(huán)目標。頂層政策對能源消費及碳排強度做出量化指標，1)能源消費：至2025 年/2030 年非化石能源消費比重達20%/25%左右，首次提出2060年達到80%；2025 年單位GDP 能耗比2020 年下降13.5%。2)碳排強度：延續(xù)前期目標，至2025 年單位GDP 碳排放比2020 下降18%。至2030 年單位GDP 碳排放比2005 年下降65%以上。雙碳目標決策部署下，清潔能源與再生資源具備顯著減碳價值，重點推薦再生資源、垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)電動化、光伏治理等細分領域。
對標歐盟看國內碳市場發(fā)展：兩大核心機制初見雛形，碳價長期上行CCER 短期看漲。復盤歐盟碳市場4 階段演變，我們認為總量控制和MSR 機制為碳價平衡關鍵，我國碳市場發(fā)展方向與歐盟相似，且我國碳市場已具備總量控制&市場調控機制雛形，目前交易規(guī)模及覆蓋行業(yè)仍存在較大提升空間。當前國內碳價遠低于海外，雙碳目標時間緊任務重，我們預計我國碳排放總量遞減速度擬超海外，總量收緊驅動碳配額價格長期上行，同時碳市場釋放CCER 需求，此前全國CCER 備案減排量總計約5000 多萬噸，歷時4 年我們預計基本履約，相關審批政策有望重啟，我們預期近期CCER 供應稀缺價格向上。
碳中和投資框架及環(huán)保產(chǎn)業(yè)映射：從前端能源替代、中端節(jié)能減排、后端循環(huán)利用構建投資框架，碳交易提供有效制度支撐。從環(huán)保視角來看，1)能源替代：前端能源結構調整，關注環(huán)衛(wèi)新能源裝備及可再生能源(垃圾焚燒等)替代需求。2)節(jié)能減排：中端推動產(chǎn)業(yè)轉型，關注節(jié)能管理&減排設備應用。3)循環(huán)利用：推動垃圾分類、廢棄家電/汽車、危廢資源化等再生資源循環(huán)利用。4)環(huán)境咨詢：環(huán)境管理提升促使環(huán)境咨詢需求擴大。5)碳交易：鼓勵可再生能源(垃圾焚燒/生物質利用等)、甲烷利用(污水處理/沼氣利用)、林業(yè)碳匯等CCER 項目發(fā)展。
十四五政策強化聚焦碳減排，關注付費方式、業(yè)務模式、技術驅動積極轉變。a)付費模式：加速轉變C 端/B 端收費，解決付費痛點；b)業(yè)務模式：運營占比提升，優(yōu)質現(xiàn)金流&穩(wěn)定發(fā)展；c)技術驅動：技術權重增加，技術壁壘提升。推薦優(yōu)質細分賽道：1)沼氣利用滲透率低空間廣闊，碳交易增厚收益102%~339%彈性突出，重點推薦填埋氣資源化龍頭【百川暢銀】；2)再生塑料減碳50%，萬億藍海回收率&集中度有望提升：重點推薦再生塑料稀缺標的【英科再生】；3)固廢資源化ToB 賽道空間廣闊，減碳效果明顯助力碳中和，重點推薦【高能環(huán)境】、【中再資環(huán)】、關注【浙富控股】；4)動力電池再生迎長周期高景氣，汽車后市場龍頭積極布局大步入場，重點推薦【天奇股份】；5)高分紅&加速成長，綜合公用事業(yè)平臺價值重估，重點推薦【洪城環(huán)境】。6)垃圾焚燒行業(yè)剛性擴容，商業(yè)模式改善&碳中和價值增量，重點推薦【光大環(huán)境】、【瀚藍環(huán)境】、關注【三峰環(huán)境】、【偉明環(huán)?！浚?)環(huán)衛(wèi)新能源長周期放量，十年替代助力碳達峰：重點推薦【宇通重工】、【龍馬環(huán)衛(wèi)】；股東背景加持、環(huán)服份額提升的物管龍頭【碧桂園服務】。
最新研究：政策點評：碳中和頂層設計落實，關注清潔能源&再生資源；政策點評：碳達峰行動方案出臺，細化能源、交通、循環(huán)目標；天奇股份深度：動力電池再生迎長周期高景氣，汽車后市場龍頭積極布局大步入場。
風險提示：政策推廣不及預期，利率超預期上升，財政支出低于預期
（文章來源：東吳證券）
