資本寒冬下，產(chǎn)業(yè)資本正成為一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)融資的重要力量。
近期，F(xiàn)OFWEEKLY發(fā)布《中國(guó)CVC影響力報(bào)告——產(chǎn)業(yè)資本大分流》。報(bào)告指出，已經(jīng)有超60%的產(chǎn)業(yè)資本（簡(jiǎn)稱CVC）選擇做LP投資。近三年，LP投資金額占產(chǎn)業(yè)資本總出資金額的平均比例達(dá)到50%以上。
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同時(shí)報(bào)告指出，2013年之后，隨著IPO、雙創(chuàng)熱潮興起，大量資本進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，開啟了互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的元年，產(chǎn)業(yè)資本迎來爆發(fā)期，投資數(shù)量與金額漲幅極高，以騰訊、阿里為主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)資本在此期間廣泛布局，在2013年到2019年期間累計(jì)投資金額超過4萬億元。近兩年，隨著政策與市場(chǎng)變化等影響，互聯(lián)網(wǎng)資本熱度慢慢小腿，轉(zhuǎn)向由高精制造產(chǎn)業(yè)資本領(lǐng)導(dǎo)的市場(chǎng)，從2020年至今，累計(jì)投資金額超過2萬億。而據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年以來，就有近200家上市公司公告參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金。
CVC崛起推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)
無論是互聯(lián)網(wǎng)資本在游戲、傳媒等相關(guān)領(lǐng)域的瘋狂擴(kuò)張，還是我國(guó)新能源汽車龍頭企業(yè)圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資，形成了一條強(qiáng)大而高水平的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。CVC的崛起，不僅給被投企業(yè)提供資源、管理等多方面的支持與賦能，更是推動(dòng)了行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
TCL創(chuàng)投管理合伙人馬華認(rèn)為，在CVC興起的過程中，不僅是投資變得更專業(yè)，可以給企業(yè)更多的理解、認(rèn)同，甚至是業(yè)務(wù)的賦能，從這個(gè)角度可以和其他機(jī)構(gòu)一起支持這個(gè)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。
國(guó)泰君安創(chuàng)新投資董事長(zhǎng)江偉表示，CVC崛起以后，國(guó)泰君安創(chuàng)新投資作為母基金，組合收益的回報(bào)得到了進(jìn)一步的提升，而且這種提升是可持續(xù)的、穩(wěn)健的。同時(shí)，江偉認(rèn)為，CVC能夠讓整個(gè)中國(guó)的IVC（獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）更多的壓力和推動(dòng)力，使大家更加能夠?qū)Ｗ⒂趪?guó)家的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，更加專注于產(chǎn)業(yè)體系，能夠讓整個(gè)私募股權(quán)行業(yè)有更好的資產(chǎn)端，讓LP去投資。這是歷史發(fā)展的必然，也是中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)能夠更加健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
CVC“跨界”引發(fā)熱議
近兩年，上市公司“跨界”的新聞屢見不鮮。
家電巨頭跨界預(yù)制菜。白酒、牛奶企業(yè)跨界新能源等。這在FOFWEEKLY創(chuàng)始人張小龍看來，不同時(shí)期的CVC，對(duì)于投資的目標(biāo)是不一樣的。擴(kuò)張期的CVC投資的第一目標(biāo)肯定是順著產(chǎn)業(yè)鏈投資，主要戰(zhàn)略目的是占據(jù)行業(yè)20%到40%的份額。但是進(jìn)入成熟期和穩(wěn)定期的企業(yè)，在自己的行業(yè)里已經(jīng)占據(jù)了20%以上的市場(chǎng)份額，甚至40%以上的市場(chǎng)份額，在本身的行業(yè)里面幾乎沒有更大的擴(kuò)張余地了，這個(gè)時(shí)候就要開始跨界進(jìn)行擴(kuò)張，尋找利潤(rùn)增長(zhǎng)的第二曲線。
TCL創(chuàng)投管理合伙人馬華認(rèn)為，作為產(chǎn)業(yè)的第三只眼睛，CVC可以投產(chǎn)業(yè)相關(guān)的，但也可以延伸出去。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來講，最核心的還是學(xué)習(xí)能力，變化才是這個(gè)世界一個(gè)不變的真理?！白鳛橐粋€(gè)消費(fèi)電子的公司，我們最早做投資的時(shí)候可能更多的是看半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)公司，隨著現(xiàn)在中美包括市場(chǎng)環(huán)境的變化，這幾年我們開始看設(shè)備、看材料、看一些先進(jìn)工藝，這些本身也是挺跨界的，看設(shè)備的思路知識(shí)，看材料的思路知識(shí)和投資邏輯，跟IC設(shè)計(jì)公司是完全不一樣的，所以我認(rèn)為它的關(guān)鍵不在于跨界，而在于學(xué)習(xí)能力。作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)背景投資機(jī)構(gòu)，這些年中建立起的洞察能力，能在相關(guān)的產(chǎn)業(yè)里尋找和投出更好的項(xiàng)目，這個(gè)是CVC在跨界的過程中更重要的點(diǎn)?！?
雖然CVC跨界成為不少機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略擴(kuò)張的重要一步，但是對(duì)于市場(chǎng)上的另外一部分出資人來說，更傾向于專注于產(chǎn)業(yè)的CVC。
新微資本創(chuàng)始合伙人秦曦直言，作為一個(gè)CVC的LP，追求的就是財(cái)務(wù)回報(bào)。如果CVC的戰(zhàn)略目標(biāo)和LP的財(cái)務(wù)目標(biāo)不匹配，如何避免為了戰(zhàn)略目標(biāo)去犧牲財(cái)務(wù)目標(biāo)？
國(guó)泰君安創(chuàng)新投資董事長(zhǎng)江偉表示，“作為一個(gè)投行背景的LP，我會(huì)選更加產(chǎn)業(yè)專注的CVC?！痹诮瓊タ磥恚珻VC的特點(diǎn)就是它的上下游產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，最關(guān)注的是他在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)力和影響力，這也是國(guó)泰君安創(chuàng)新去投它的一個(gè)重要基石。
（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）
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