銀行發(fā)行的二級(jí)資本債和永續(xù)債(合稱“二永債”)受到市場青睞。今年以來，銀行的二級(jí)資本債、永續(xù)債發(fā)行量明顯提升。1至7月，各類銀行發(fā)行二級(jí)資本債規(guī)模達(dá)4129.15億元，同比增長255.17%；上半年，蘇州銀行、中國銀行、民生銀行、河北銀行等14家銀行發(fā)行永續(xù)債，發(fā)行總規(guī)模近1600億元。
不過，分析人士表示，中小銀行資本工具并非無風(fēng)險(xiǎn)品種，應(yīng)從純信用債的角度防范風(fēng)險(xiǎn)，投資視角須市場化。
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一級(jí)市場發(fā)行火熱
今年以來，銀行的二級(jí)資本債、永續(xù)債發(fā)行量明顯提升。Choice數(shù)據(jù)顯示，1至7月，各類銀行發(fā)行二級(jí)資本債規(guī)模達(dá)4129.15億元，較去年同期的1162.6億元增長255.17%。中國債券信息網(wǎng)披露，上半年，蘇州銀行、中國銀行、民生銀行、河北銀行等14家銀行發(fā)行永續(xù)債，發(fā)行總規(guī)模近1600億元。
一邊是銀行積極發(fā)行，一邊是投資者踴躍認(rèn)購。5月17日，恒豐銀行完成今年永續(xù)債的發(fā)行工作，這是全國性股份制銀行今年以來發(fā)行的首筆永續(xù)債。該行此次發(fā)行永續(xù)債，吸引了數(shù)量眾多、類型豐富的投資者，包括國有大行、全國性股份制商業(yè)銀行、城農(nóng)商行、券商、基金公司等，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.6倍。
7月6日，上海銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行200億元二級(jí)資本債，期限為5+5年期，票面利率3.56%。簿記當(dāng)日，市場認(rèn)購踴躍、投資者類型豐富，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.3倍，最終定價(jià)水平較當(dāng)日同期限國有大行二級(jí)資本債到期收益率溢價(jià)9個(gè)基點(diǎn)，為同類型債券較好定價(jià)水平。
受青睞的背后
上半年，我國貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，而受個(gè)別信用事件影響，機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，機(jī)構(gòu)為增厚收益，開始選擇信用條款下沉來代替信用主體下沉。
一位銀行投資經(jīng)理表示，客戶對(duì)收益率的要求越來越高，考慮到銀行風(fēng)控的要求，信用主體下沉的難度較大?！拔覀儸F(xiàn)在會(huì)做一些優(yōu)質(zhì)信用主體的信用條款下沉投資，主要以評(píng)級(jí)較好的股份制銀行為主?！?/p>
“二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債兼具配置和交易的屬性，我們上半年一直在做兩種債券的波段交易?！蹦橙掏顿Y總監(jiān)說。
實(shí)際上，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)利差已被壓縮至較低水平。8月19日，30年期國債(22附息國債08)招標(biāo)結(jié)果出爐，中標(biāo)利率為3.1067%，全場認(rèn)購倍數(shù)為4.42倍，邊際認(rèn)購倍數(shù)為1.76倍，認(rèn)購情況較好。而7月8日發(fā)行的30年期國債中標(biāo)利率為3.3352%，全場認(rèn)購倍數(shù)只有3.05倍。
“22附息國債08中標(biāo)利率應(yīng)該是今年以來30年期國債招標(biāo)利率的最低點(diǎn)?！蹦惩缎袕臉I(yè)者判斷。國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，二級(jí)資本債和永續(xù)債具有無風(fēng)險(xiǎn)、久期長、票息高等特點(diǎn)，是較好的投資選擇。
風(fēng)險(xiǎn)不可忽視
展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信用利差收窄之下，簡單進(jìn)行信用主體下沉性價(jià)比不高，市場仍會(huì)在二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債交易中獲取收益，但投資仍要慎重。
一位銀行投資經(jīng)理認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年資金面仍平穩(wěn)充裕，TLAC監(jiān)管框架下銀行二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債的供給依然具有剛性，二級(jí)資本債和銀行永續(xù)債流動(dòng)性也在持續(xù)改善，其交易價(jià)值將持續(xù)。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，二級(jí)資本債雖然是類利率品種，兼具交易屬性和配置屬性，但從交易角度看，中小銀行的二級(jí)資本債不算好的選擇，其流動(dòng)性較低且波動(dòng)不算小。
興業(yè)研究分析師郭益忻表示，無論是永續(xù)債還是二級(jí)資本債，中小銀行資本工具并非無風(fēng)險(xiǎn)品種，應(yīng)從純信用債的角度防范風(fēng)險(xiǎn)，投資視角須市場化。
在郭益忻看來，國有銀行和股份制銀行規(guī)模較大，信用風(fēng)險(xiǎn)整體較小，隨著非銀資管機(jī)構(gòu)的介入，其資本補(bǔ)充工具交易流動(dòng)性會(huì)越來越好；中小銀行單券規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，交易流動(dòng)性明顯更低。
（文章來源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 二級(jí)資本
